(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月22日，三江購物（601116.SH）發(fā)布公告稱，公司第二大股東杭州阿里巴巴澤泰信息技術(shù)有限公司（簡稱“阿里澤泰”）計劃減持不超過公司總股本3%的股份，即16,430,352股。其中，通過集中競價方式減持不超過1%（5,476,784股），大宗交易減持不超過2%（10,953,568股），減持時間為2025年5月16日至8月15日，價格將根據(jù)市場情況確定。此次減持或折射出阿里在新零售領(lǐng)域的戰(zhàn)略調(diào)整，也令市場關(guān)注三江購物未來的資本與業(yè)務(wù)走向。
一、減持細節(jié)與背景：阿里新零售投資邏輯生變
1. 減持計劃落地，持股比例降至臨界點
網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺（DR.100EC.CN）根據(jù)Deepseek查詢獲悉，阿里澤泰自2016年通過定增入股三江購物，持股比例一度達32%，后因三江購物多次引入戰(zhàn)投及資本運作，其持股比例稀釋至當前的10.7%。此次減持后，阿里澤泰持股比例將降至7.7%，仍為第三大股東，但距離5%的“重要股東”紅線僅一步之遙。市場猜測，若后續(xù)繼續(xù)減持，阿里或逐步退出三江購物股東行列。
2. 減持窗口期與市場情緒
根據(jù)公告，減持將通過集中競價與大宗交易并行。其中，集中競價減持占比1%，需遵循“任意連續(xù)90日內(nèi)減持不超過1%”的規(guī)定，而大宗交易占比2%，對二級市場直接沖擊較小。但減持時間窗口（5月16日-8月15日）恰逢年中消費淡季，疊加三江購物一季度營收同比僅增2.3%的疲軟表現(xiàn)，可能加劇股價波動壓力。
3. 阿里的新零售進退邏輯
阿里澤泰此次減持被解讀為集團新零售戰(zhàn)略收縮的延續(xù)。自2023年起，阿里已逐步減持蘇寧易購、居然之家等實體零售企業(yè)股權(quán)，轉(zhuǎn)而聚焦盒馬、銀泰等核心自營業(yè)務(wù)及海外市場。三江購物作為區(qū)域性商超，在阿里“大天貓”整合戰(zhàn)略中的協(xié)同價值下降，或是減持動因之一。
二、對三江購物的影響：資本與業(yè)務(wù)雙線承壓
1. 股價短期承壓，長期信心考驗
公告發(fā)布次日，三江購物股價低開3%，盤中跌幅一度擴大至5%。機構(gòu)分析指出，阿里減持可能引發(fā)中小股東跟風拋售，短期內(nèi)股價或持續(xù)承壓。但長期來看，三江購物自2024年起推進“會員店+社區(qū)生鮮”雙業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，若業(yè)績改善，或能對沖資本層面利空。
2. 業(yè)務(wù)協(xié)同弱化，數(shù)字化能力面臨挑戰(zhàn)
阿里入股后，三江購物曾借助阿里技術(shù)推動線上線下一體化，但其數(shù)字化成效有限：2024年線上銷售占比僅12%，低于永輝超市（25%）、家家悅（18%）等同行。隨著阿里減持，技術(shù)賦能與流量支持可能進一步減弱，三江購物需加速自建數(shù)字化體系。
3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)再平衡，國資話語權(quán)提升
三江購物第一大股東為寧波市國資委旗下和安投資，持股20.3%。若阿里澤泰退出，國資主導(dǎo)權(quán)將強化，未來戰(zhàn)略或更側(cè)重本地民生保供與供應(yīng)鏈優(yōu)化，而非全國性擴張。
三、行業(yè)透視：新零售進入“去泡沫化”階段
1. 資本退潮，實體零售估值回歸
阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭曾以高溢價入股傳統(tǒng)商超，但多數(shù)案例未能實現(xiàn)預(yù)期協(xié)同效應(yīng)。2024年以來，資本對新零售標的估值趨于理性，行業(yè)并購熱度降溫，實體零售企業(yè)估值中樞下移20%-30%。
2. 區(qū)域商超的生存抉擇
三江購物的困境是區(qū)域零售商的縮影：一方面，全國性巨頭（如永輝、盒馬）通過供應(yīng)鏈優(yōu)勢擠壓區(qū)域市場；另一方面，社區(qū)團購、即時零售等新業(yè)態(tài)分流客群。區(qū)域性企業(yè)需在“深耕本地”與“模式創(chuàng)新”間找到出路。例如，湖北雅斯百貨通過“超市+餐飲+親子”業(yè)態(tài)升級，2024年凈利潤逆勢增長15%。
3. 政策利好與轉(zhuǎn)型機遇
國家近期出臺《縣域商業(yè)體系建設(shè)指南》，鼓勵區(qū)域零售企業(yè)完善冷鏈物流、下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)絡(luò)。三江購物在浙江擁有超200家門店，若抓住政策紅利，或能鞏固區(qū)域壁壘。
四、未來展望：三江購物的“獨立突圍”之路
1. 資本運作可能性
為緩解減持沖擊，三江購物可能啟動回購或引入新戰(zhàn)投。市場傳聞?wù)憬就亮闶燮髽I(yè)“十足集團”有意參與定增，若成行，或增強本地供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)。
2. 業(yè)態(tài)創(chuàng)新與效率提升
會員店差異化：對標山姆、盒馬X會員店，三江購物計劃在寧波試點“小而精”會員店，主打海鮮預(yù)制菜、本地特色商品；
生鮮供應(yīng)鏈升級：投資1.2億元建設(shè)舟山海鮮加工中心，縮短中間環(huán)節(jié)，目標將生鮮毛利率提升至18%。
3. 數(shù)字化自力更生
三江購物已組建百人技術(shù)團隊，開發(fā)自有App并接入抖音本地生活入口，探索“到店+到家”融合場景。2025年計劃將線上銷售占比提升至20%。
結(jié)語
阿里澤泰減持三江購物，既是資本退潮的縮影，也是新零售行業(yè)從狂熱轉(zhuǎn)向務(wù)實的標志。對三江購物而言，失去巨頭庇蔭后，能否憑借區(qū)域深耕與業(yè)態(tài)創(chuàng)新實現(xiàn)獨立增長，將考驗其經(jīng)營韌性。而對行業(yè)來說，這場減持或許預(yù)示著，實體零售的競爭終將回歸效率與用戶體驗的本質(zhì)。
